真有钱!18家白酒上市公司账上现金超2000亿

斑马消费 杨伟

2018年18家白酒上市公司创造了700亿元净利润。长期且持续的丰厚利润让这些公司沉淀了大量资金截至2019年一季报其总量超过2000亿元。这么多钱怎么分?怎么花?怎么让它们生出更多的钱?

真有钱!18家白酒上市公司账上现金超2000亿

沉淀资金超2000亿

除了银行应该没有别的行业比白酒更吸金。

挺过“调整期”后白酒行业迎来三连涨。2018年全国规模以上白酒企业完成销售收入5363.83亿元同比增长12.88%实现利润总额1250.5亿元同比增长29.98%;行业利润率为23.32%。

2018年18家白酒上市公司(*ST皇台基本退出白酒界维维股份回归主业与白酒行业渐行渐远)营业收入合计约2085亿元共创造归属于上市公司股东的净利润700亿元。

这18家公司营业收入全部超过10亿元其中100亿元以上5家(严格意义上来说是4家顺鑫农业旗下白酒业务营收为92.78亿元);净利润全部在1亿元以上其中8家在10亿元以上2家超过100亿元。

其中业绩领头羊无疑是贵州茅台(600519.SH)。2018年营业收入736.39亿元同比增长26.49%归属净利润352.04亿元同比增长30.00%;其净利润占据18家白酒上市公司的一半。

因为产能限制等原因诸多声音认为茅台增长瓶颈将至。不过近年贵州茅台旗下系列酒增速惊人这一“降维打击”战略也许能开辟另一条增长通道。

最难能可贵的是金种子酒(600199.SH)。前几年因为竞争加剧、产品老化、市场投放低效、盲目多元化等原因公司业绩暴跌成为白酒板块为数不多的亏损企业;不过2018年公司实现归属净利润1.02亿元同比增长1144.09%初步走出业绩泥潭。

真有钱!18家白酒上市公司账上现金超2000亿

业绩普遍大涨进一步充实了白酒企业们本就饱满的钱袋子。

斑马消费梳理后发现截至2019年一季度末18家白酒上市公司的货币资金余额达到2063亿元这还不包括超过200亿元的未到期理财。

这18家公司的货币资金余额均在1亿元以上;其中超过10亿元的有13家;这超过2000亿元的沉淀资金贵州茅台1116.84亿元占了超过一半五粮液(000858.SZ)567.92亿元占了接近三成两大巨头占据行业沉淀资金的八成以上。

合计分红364亿元

巴菲特的信徒们认为上市公司应该尽可能不派发现金分红分红需要交税还会拉低股价对于投资者来说并没有太多好处;上市公司应该尽可能把现金留在手里通过投资实现增值让投资者的收益通过股价的持续上涨来实现。

但是在A股特别是好赚钱、手上钱多、很难通过烧钱扩张业务、行业整体投资能力欠缺的白酒行业这一信条被彻底抛弃。

2018年度18家白酒上市公司全部派发现金分红合计拟派发364亿元。

真有钱!18家白酒上市公司账上现金超2000亿

分红最多的当属贵州茅台。连年高额分红让贵州茅台长期跻身A股分红榜2016年-2018年公司分红金额分别为67.87亿元、109.99亿元、145.39亿元。

分红比例最高的是水井坊(600779.SH)。2016年-2018年该公司分红金额分别为2.25亿元、3.03亿元、5.58亿元占当年归属净利润的比例分别为99.97%、90.29%、96.28。

现在回过头来看水井坊此前执行高比例的分红或与大股东需要资金开展要约收购加强对水井坊的控制有关。截至目前世界酒王帝亚吉欧(DEO)通过水井坊集团和GRAND METROPOLITAN INT合计持有水井坊63.14%的股份。

这18家上市公司中顺鑫农业、舍得酒业、金种子酒分红比例较低占归属净利润的10%左右。

民资天洋控股入主舍得酒业(600702.SH)后弱化沱牌品牌、力推高端化转型2018年定增方案流产后今年再推25亿定增预案没道理还继续高额分红;金种子酒业绩刚刚好转确实有广积粮的必要。

作为一家百亿级的白酒企业牛栏山多年来一直被顺鑫农业(000860.SZ)旗下的其他资产拖累。2018年公司旗下房地产公司亏损2.56亿元营收规模超20亿元的猪肉业务更是几乎不赚钱导致公司归属净利润仅7.44亿元2018年度分红金额不到1亿元。

真有钱!18家白酒上市公司账上现金超2000亿

洋河去年理财200亿

即便每年都推出丰厚的分红计划白酒企业们手里还是留存了大量的现金。

其中相当一部分企业处理方式非常简单直接——存在银行吃利息。其中最突出的就是五粮液。

2018年底五粮液货币资金余额489.60亿元。当年公司获得的利息收入为8.54亿元。2015年-2017年公司利息收入分别为5.64亿元、5.60亿元和8.94亿元。

更多的白酒上市公司为了提高资金的使用效率也为了更高的资金回报大规模委托理财。

2018年18家白酒上市公司中有9家通过委托理财的形式打理资金理财发生额合计378.65亿元理财收益合计12.32亿元。它们最常见的理财通道是银行其次是信托和券商还有少量的基金等。

白酒上市公司中最钟爱理财的是洋河股份(002304.SZ)。作为白酒三巨头之一洋河股份2018年净利润超过80亿元但年底货币资金余额仅36.15亿元钱都去哪里了?理财呢。

2018年洋河股份理财发生额199.57亿元其中银行100亿元、信托85.67亿元、券商9亿元、其他渠道4.5亿元理财收益8.24亿元。

真有钱!18家白酒上市公司账上现金超2000亿

但是也有理财失手的。2018年迎驾贡酒(603198.SH)委托理财发生额18.1亿元最终理财产品获得的投资收益为27.09万元。

斑马消费发现18家白酒上市公司中资金规模中等偏上的喜欢理财资金规模中等偏下的喜欢存款跟大家日常投资理财的心态类似。当然了五粮液因其控股股东旗下有财务公司当属特例。

顺鑫农业和金种子酒此前连续多年委托理财2018年改为银行存款应该是与业绩和货币资金的变化有关。

白酒企业的金融野心

坐拥千亿货币资金的贵州茅台既不在理财之列又没有相应的利息收入——因为公司旗下有专业的财务公司。

2013年3月贵州茅台出资4.08亿元发起成立贵州茅台集团财务有限公司(下称“茅台财务公司”)贵州茅台、茅台集团、茅台集团技术开发公司、习酒公司分别持股51%、35%、9%、5%。

企查查显示茅台财务公司法人代表为贵州茅台前掌舵人袁仁国。贵州茅台副总经理、财务总监何英姿为茅台财务公司董事之一。

公司在年报中表示绝大部分资金未直接存放于商业银行而是归集于公司控股子公司茅台财务公司集中管理使得资金运转更加良好且在风险可控的前提下实现收益最大化。

茅台财务公司不仅给自己理财还吸收外部资金。2018年贵州茅台的关联方在茅台财务公司的存款余额为114.73亿元利息1.36亿元。

茅台财务公司的理财业务成为上市公司的一部分所以贵州茅台超千亿资金获得的收益不体现在投资收益或利息收入中而直接是公司净利润的一部分。

这种性质的财务公司来越来“银行化”。实际上茅台真正的金融业野心远不止于此。

发起设立茅台财务公司后茅台集团准备成立金控集团旗下4家主要金融企业为茅台融资租赁、茅台财务公司、茅台建信投资基金、华贵人寿旗下金融资产包括贵州世华数码创投基金、贵州仁怀茅台农商行等。

多家白酒巨头有布局金融业的打算:除了五粮液集团的财务公司五粮液旗下还有五粮液投资咨询上市公司持股95%;洋河股份与子公司苏酒集团合资成立洋河资管金融资产包括泗阳农商行、紫金财险、苏宁消费金融、中银国际证券等;古井集团旗下的汇信金融是安徽亳州首家金控平台旗下业务包括融资租赁、典当、小贷、融资担保等……

它们布局金融业的原因也很容易理解:首要条件是有钱这是基础也可以作为闲置资金的出口;其次是有共性赚过白酒的钱估计也只看得上金融业了;国资背景。

泸州老窖(000568.SZ)在其实际控制人的支持下牢牢把握这三大便利把白酒与金融结合得更为紧密。当同行们仍在金融业门口摸索的时候泸州老窖已经尝到了金融资产增值的甜头。

泸州老窖是华西证券(002926.SZ)的第三大股东其控股股东老窖集团是华西证券的第一大股东;泸州老窖是泸州银行(01983.HK)的第一大股东。2018年华西证券和泸州银行双双IPO成功最大赢家乃是泸州老窖。另外泸州老窖还持有价值2亿元的国泰君安(601211.SH)和北化股份股票。

真有钱!18家白酒上市公司账上现金超2000亿

行业并购加速?

华润雪花横空出世之前中国几乎每个县城都有自己的啤酒企业。华润啤酒和百威啤酒等巨头一番攻城略地之后中国绝大部分啤酒品牌被消灭。

同理市场需要那么多白酒品牌吗?答案显然是否定的。

以最夸张的河南省为例。河南80多个县几乎每个县都有自己的酒厂这种过于分散的行业状态导致龙头缺乏。去年的数据显示河南近百家白酒企业销售额15亿元以上的一家都没有。这是河南白酒大而不强的根本原因。

所以相对于整体推进缓慢的白酒企业金融布局行业并购持续升温。

白酒行业的集中度一直较高且近年显著提升行业三强占据营业收入的20%以及产品和消费的特殊性导致白酒行业的整合更可能是“大鱼吃中鱼小鱼自己饿死”。

去年下半年一波白酒并购潮席卷市场川酒集团控股宜宾叙府酒业今世缘(603369.SH)收购山东景芝酒业34%-49%股份泸州老窖继续收购川酒投12%股权。

叙府酒业是宜宾第二大酒企仅次于五粮液年营业收入10亿元左右;川酒投是泸州老窖控股股东老窖集团旗下资产算是陆续注入上市公司。

相比之下今世缘的行业并购更值得关注:景芝酒业是中国白酒50强山东区域白酒领头羊媒体报道称其营业收入近20亿元;作为立足江苏的区域性白酒企业今世缘可以通过收购景芝酒业布局山东市场。

之前的经典案例更多:贵州茅台系列酒主要来自并购习酒的生产线;洋河股份迈入白酒三强就是江苏省内白酒资源整合的结果;古井贡酒(000596.SZ)通过黄鹤楼酒业布局湖北市场成果初现;老白干酒(600559.SH)收购丰联酒业拿下板城、文王贡、孔府家、武陵四个品牌……

真有钱!18家白酒上市公司账上现金超2000亿

巨额资金加持、行业被普遍看好白酒的并购整合只会越来越频繁。

五粮液也准备大手笔并购瞄准的还是川酒“六朵金花”估计一放出来就是大招。

© 版权声明
THE END
喜欢就支持一下吧
点赞0 分享
评论 抢沙发

请登录后发表评论