对美国总统特朗普来说美国经济强健、美股上涨是最重要的吹嘘资本。
一季度美国GDP年化季环比增长3.2%；4月失业率降至3.5%。从这两个经济数据的角度出发美国经济似乎还不错。如果二季度美国仍能实现GDP增长这将是该国史上最长的一轮经济扩张。
但是经济真的像特朗普高呼的那样好到“让世界嫉妒”吗？
我们首先来看美国一季度GDP的增速。这个数据的确大幅高于市场预期但是这个高增速背后的支撑却似乎有些禁不起推敲。
|
|
美国能承受多少外部贸易环境恶化对经济的冲击？从需求层面来看商品销售疲弱消费者支出放缓这并不是什么好兆头。
个人消费、住宅投资和非住宅投资这三个拉动经济的传统动能对今年一季度美国GDP增长的贡献不到35%是2009年四季度以来的新低。而且个人消费支出（PCE） 的增速萎缩尤其明显年化季环比增长只有1.2%。
增长主要来自哪里呢？政府开支和投资贡献了12.8%（联邦支出持平州与地方支出大增支撑道路建设等基建）。不少人对债务的扩张心存顾虑“新债王”Jeff Gundlach就是其中一个。Gundlach在5月14日的网络直播中提到目前经济的增长仅仅是债务的增长而已。
其实一季度美国经济的增长除了债务还有两个重要动力。净出口一改以往拖累GDP的常态上一次美国出口如此强劲是去年二季度中美正式开启互征关税的前一个季度（很明显这不是一个长久的增长点）。
|
|
数据来源：美国经济分析局
还有一个动力是库存（贡献了20.3%的增速）企业尤其是制造业企业储备商品但这意味着未来增长的空间可能受到限制。
再来看就业市场。美国目前确实有着叹为观止的低失业率但是另一方面不在失业率统计口径内的劳动年龄群体仍然相对庞大高于金融危机前的水平。
|
|
低失业率下劳工短缺真实存在但是这已经开始影响到了企业的运作。以人手短缺最严重的明尼苏达州为例一项面对500名明尼苏达州制造业企业的调查显示3月明州有将近50%的企业管理者反馈称无法招到合格的工人已经伤及公司增长而76%的乡村制造业管理者称劳工短缺“让事情更加难办”。
该项调查覆盖的主要是中小制造企业客户主要面对北美自贸协定的三个国家受到中美间贸易关系的影响不大。这些企业对经济前景渐趋谨慎预期“经济扩张”的企业数目锐减转而认为美国经济将持平甚至衰退。
可以说目前美国的经济表现稳定但没有“好到难以置信”。债务不断扩张没有明显的通货膨胀金融市场的风险看起来暂时可控但是增长的持续性难下定论。劳动力市场虽然不如去年那么紧张（今年平均每月非农新增人口为20.5万略低于2018年的22.3万）但也紧张到了招不到人的地步反而影响企业进一步增长。非农
美国能承受多少外部贸易环境恶化对经济的冲击？从需求层面来看商品销售疲弱消费者支出放缓这并不是什么好兆头。
个人消费、住宅投资和非住宅投资这三个拉动经济的传统动能对今年一季度美国GDP增长的贡献不到35%是2009年四季度以来的新低。而且个人消费支出（PCE）的增速萎缩尤其明显年化季环比增长只有1.2%。
增长主要来自哪里呢？政府开支和投资贡献了12.8%（联邦支出持平州与地方支出大增支撑道路建设等基建）。不少人对债务的扩张心存顾虑“新债王”Jeff Gundlach就是其中一个。Gundlach在5月14日的网络直播中提到目前经济的增长仅仅是债务的增长而已。
其实一季度美国经济的增长除了债务还有两个重要动力。净出口一改以往拖累GDP的常态上一次美国出口如此强劲是去年二季度中美正式开启互征关税的前一个季度（很明显这不是一个长久的增长点）。
|
|
数据来源：美国经济分析局
还有一个动力是库存（贡献了20.3%的增速）企业尤其是制造业企业储备商品但这意味着未来增长的空间可能受到限制。
再来看就业市场。美国目前确实有着叹为观止的低失业率但是另一方面不在失业率统计口径内的劳动年龄群体仍然相对庞大高于金融危机前的水平。
|
|
低失业率下劳工短缺真实存在但是这已经开始影响到了企业的运作。以人手短缺最严重的明尼苏达州为例一项面对500名明尼苏达州制造业企业的调查显示3月明州有将近50%的企业管理者反馈称无法招到合格的工人已经伤及公司增长而76%的乡村制造业管理者称劳工短缺“让事情更加难办”。
该项调查覆盖的主要是中小制造企业客户主要面对北美自贸协定的三个国家受到中美间贸易关系的影响不大。这些企业对经济前景渐趋谨慎预期“经济扩张”的企业数目锐减转而认为美国经济将持平甚至衰退。
可以说目前美国的经济表现稳定但没有“好到难以置信”。债务不断扩张没有明显的通货膨胀金融市场的风险看起来暂时可控但是增长的持续性难下定论。劳动力市场虽然不如去年那么紧张（今年平均每月非农新增人口为20.5万略低于2018年的22.3万）但也紧张到了招不到人的地步反而影响企业进一步增长。非农