独家|向关联方输送百亿巨资,“亨通系”自家资金缺口数十亿

亨通光电(600487.SH)拟使用3亿~6亿元的自有及自筹资金以不超过 22 元/股的价格回购公司2727万股股份。回购计划一经披露5月15日开盘后公司股价应声大涨盘中最大涨幅接近7.6%。

一手以股权、债券频繁融资一手通过预付款、其他应收款向外输送巨额资金然而自己却常年遭遇资金缺口的亨通光电及其大股东亨通集团有限公司(下称“亨通集团”)也在近期的白马股信任危机中遭到财务专家强烈质疑。

数据显示2016年至2018年末亨通光电预付款金额分别达到5.39亿元、26.18亿元、33.36亿元。同期亨通集团的预付款也达到13.3亿元、35.5亿元、45.8亿元并且还有金额高达78亿元、82.7亿元、69.1亿元的其他应收款。

而截至2018年底亨通光电、亨通集团货币资金与短期借款的缺口分别接近39亿元、53亿元。

在2018年年报中亨通光电并未披露预付款的支付对象。但亨通集团财报显示截至当年底其支付给湖北上市公司凯乐科技的预付款合计达36.99亿元。其最近三年的其他应收款对象主要流向了关联方。

向关联方提供资金似乎无可厚非。而亨通集团的其他应收款主要体现在集团层面的合并财报中。从账期来看部分应收款还发生在2017年之前。但问题在于亨通集团最近三年的应收款对象中不少企业是经营股权投资的有限合作企业;部分资金往来方的注册资金只有1000万元。

在自身资金并不宽裕的情况下亨通光电、亨通集团为何要通过其他应收款、预付款大量向外提供资金?

资金“永动机”

亨通光电4月10日曾披露公司拟发行不超过3.81亿股募集资金不超过52亿元用于PEACE 跨洋海缆通信系统运营、100G/400G 硅光模块研发及量产、补充流动资金对应募集资金金额分别为27.3亿元、9.2亿元、15.5亿元。

如果定增顺利实施这将是亨通光电上市以来规模最大的融资也是公司在不足一个月的时间里第二次进行大规模融资。此前的3月19日亨通光电发行了可转债共募集资金17.3亿元。此外公司还在2018年底发行债券募集1亿元。

最近几年来频繁的公开融资已经成为亨通光电资金“永动机”的主要燃料——但是一边是募资频繁一边是募投项目进展缓慢并且多次变更募资用途。

这种情况在2017年定增中表现明显。公开披露显示2017年7月亨通光电以25.83元/股的价格发行1.18亿股募集资金净额30.1亿元资金用途则共有五项:能源互联网领域海底光电复合缆扩能项目总投资9.01亿元募集资金投资额7.7亿元;新能源汽车传导、充电设施生产及智能充电运营项目总投资6.44亿元募投金额5.62亿元;智慧社区(一期)——苏锡常宽带接入项目投资4.98亿元募投约4.24亿元;大数据分析平台及行业应用服务项目投资3.87亿元募投3.54亿元剩余9亿元用于补充流动资金。

然而定增刚刚完成资金用途就被变更。2017年8月30日亨通光电公告称拟将上述智慧社区一期项目募集资金中的2亿元以委托贷款的方式用于下属子公司的智慧社区运营及产业互联项目;原计划募投的新能源汽车传导、充电项目也在2017年变更了实施主体。

公告还显示2017年定增募投项目中计划总投资9.01亿元的能源互联网领域海底光电复合缆扩能项目在2018年也发生变更其中的4.5亿元募集资金用途被变更为上海风电项目。

而申万宏源保荐公司出具的变更部分募集资金投资项目的核查意见显示截至2019年3月底2017年定增承诺的五个项目中承诺募投3.91亿元的新能源汽车传导、充电设施生产及智能充电运营项目尚未投入使用的资金约3.67亿元已投入仅约2400万元;原计划募投1.72亿元的智能充电一期项目尚有未投入资金1.61亿元已投入仅约1100万元;而大数据分析平台及行业应用服务项目投资已投入金额也只有4600万元尚有3.08亿元未投入。

根据上述数据计算以上项目尚未投入的资金合计约为8.8亿元但亨通光电计划将上述三个项目的部分募集资金约7.5亿元用于印尼、印度的两个光通信产业园建设。

募投项目进展缓慢、屡次变更的同时亨通光电却将大量募集资金用于补充流动资金、购买理财。

根据亨通光电2017年8月8日发布的公告公司拟用6亿元闲置募集资金补充流动资金期限12个月。2018年2月公司又将其中的 4.5亿元用于补充流动资金。2018年7月归还了第一笔补充流动资金的募集资金后该公司随即又将这笔资金用于补充流动资金。根据最新披露截至2019 年 3 月 31 日亨通光电用于补充流动资金的募集资金余额共计达到9.9亿元。

然而颇为奇怪的是一方面流动资金紧张需要“借用”募投项目资金另一方面却又将大量资金用于购买理财。

公开披露显示2017年8月亨通光电刚完成定增就将募集资金中的7.5亿元用于购买理财产品、结构性存款。到期后赎回后又于2018年2月、8月、12月2019年2月分别以3亿元、2.85亿元、2亿元、3亿元募集资金购买短期理财产品。

不仅是定增募集资金可转债资金也被亨通光电用于理财。公司2019年4月披露称计划以定增、可转债募集资金1.5亿元、3亿元进行现金管理。根据进展公告前述资金已购买的理财产品金额为2.5亿元。

庞大的资金流出

就在一手定增、发债融资、一手“借用”的同时亨通光电的预付款却从2016年开始猛增。截至2018年底短短三年间其预付款金额便猛增了15倍左右。

年报数据显示2016年至2018年各期末亨通光电预付款分别为5.39亿元、26.18亿元、33.36亿元同比分别增加约3.04亿元、20.8亿元、7.18亿元。

在2018年年报中亨通光电并未披露预付款的具体对象但仅前五名的金额就达到27.8亿元而预付款金额的第一名更是高达26.35亿元。

但第一财经对比2016年、2017年报发现亨通光电对凯乐科技的预付款账面余额分别约为1.97亿元、19.9亿元占比分别为36.5%、76%。

亨通集团合并财报显示亨通光电最近三年的预付款主要流向了凯乐科技。2016年至2018年期末亨通集团预付款总额分别为13.3亿元、35.5亿元、45.8亿元而同期亨通集团向凯乐科技的预付金额分别达1.96亿元、19.9亿元、36.99亿元占预付款总额的14.75%、55.98%、79.71%原因是材料款尚未结算、材料未到。

除了预付款亨通系还存在大量其他应收款。2016年至2018年期末金额分别约为78亿元、82.7亿元、69.1亿元。

财报数据显示截至2016年底亨通集团其他应收款的前五名分别为上海汇至股权投资基金中心(下称“上海汇至”)、苏州同亨投资管理有限公司(下称“苏州同享”)、苏州环亚实业有限公司(下称“苏州环亚”)、苏州亨通永源创业投资企业(下称“亨通永源”)、辽宁强森科技有限公司(下称“辽宁强森”)应收金额分别为12.31亿元、9.89亿元、9.54亿元、5.5亿元、3.1亿元性质均为往来款。

进入2017年之后亨通永源、辽宁强森从前五名其他应收款对象名单中消失共青城亨通投资管理合伙企业(有限合伙下称“共青城亨通”)、东方新民控股公司(下称“东方新民”)进入当年底对应金额分别为8.53亿元、5.6亿元上海汇至、苏州同亨、苏州环亚则分别为12.25亿元、11.32亿元、6.5亿元。

到了2018年末亨通集团前五名应收款对象中苏州环亚退出华润深国投信托有限公司(下称“华润深国投”)出现应收金额5.16亿元。剩余四家涉及金额则依次为12.53亿元、9.39亿元、8.76亿元、7.43亿元。

在亨通集团上述历年应收款对象中共青城亨通、上海汇至、亨通永源均为有限合作企业;苏州同享的经营范围则为对外投资、资产管理且注册资金只有1000万元而辽宁强森的注册资金亦为1000万元。

窘迫的资金状况

资金通过大量预付款、其他应收款流出并非是因为亨通集团、亨通光电资金充裕。与此相反资金紧张已是“亨通系”近年来的常态且资金缺口还在逐年扩大。

根据公开披露信息亨通光电2017年定增用于补充流动资金的9亿元募集资金截至2018年一季度就已全部使用。

历年的货币资金、短期借款情况更显亨通光电、亨通集团的资金窘境。年报数据显示2016年至2018年底亨通光电货币资金余额为31.05亿元、33.9亿元、50.5亿元。而在同期其有息负债中仅短期借款就达到44.1亿元、57.5亿元、89.4亿元两者缺口约为13.06亿元、23.6亿元、38.9亿元。

亨通集团的情况也与之类似。在上述各年度末亨通集团货币资金余额为43.6亿元、46.8亿元、64.4亿元同期的短期借款则达到61.1亿元、91.6亿元、117.2亿元短期资金缺口分别在17.5亿元、44.8亿元、52.8亿元左右。

与此同时亨通集团、亨通光电的财务成本也居高不下。年报显示2016年至2018年亨通光电的财务费用分别为3.48亿元、3.88亿元、5.04亿元;同期亨通集团这一数据则为7.6亿元、9.07亿元、12.5亿元。

高昂的财务费用对亨通集团、亨通光电的盈利能力也形成了不小的影响。上述年份亨通光电净利润分别为13.2亿元、15.2亿元、22.4亿元;亨通集团则为14.8亿元、22.8亿元、31.8亿元可见财务成本对其利润的影响之大。

进入2019年之后这种情况并未明显改善。截至2019年3月底亨通光电货币资金余额为64.8亿元短期借款约为90.9亿元两者之间的缺口达到26.1亿元。而就在3月中下旬其刚完成可转债发行。

而亨通集团财报则显示截至2019年3月底其货币资金余额为66.9亿元而同期短期借款就达到116亿元左右两者的缺口在50亿元左右。

资金流向关联方

既然资金如此窘迫亨通集团、亨通光电为何还要通过其他应收款、预付款持续对外提供资金?

根据第一财经调查2016年以来的前五大其他应收款对象中至少有五家是亨通集团的关联方或存在间接股权联系。

启信宝信息显示亨通集团前述历年的其他应收款前五中共青城亨通注册资金3亿元由崔巍、江苏亨通创业投资有限公司(下称“亨通创投”)出资99%、1%而亨通创投由亨通集团、江苏亨通投资控股有限公司(下称“亨通控股”)分别出资80%、20%亨通控股是亨通集团全资子公司。

2018年年报显示亨通创投的大股东崔巍现任亨通光电、亨通集团董事并持有亨通集团41.3%股权。根据媒体报道崔巍为亨通光电实际控制人崔根良之子。

连续三年出现在亨通集团借款的上海汇至、苏州同亨也与亨通集团存在关联。股权结构显示崔根良、钱建林持有苏州同享76.45%、12.5%的股权而钱建林为亨通光电现任董事长现任期自2018年5月开始。

上海汇至的情况与上述几家主体相近。根据可查信息共青城亨通还是上海汇至出资99%的股东。由于崔巍是共青城亨通出资99%的大股东因此崔巍成为上海汇至的受益人。

此外苏州环亚也曾是上海汇至的股东。公开信息显示2016年10月上海汇至进行出资变更变更后苏州环亚出资140万元共青城亨通出资1.386亿元。但在当天两者的出资额又增加至200万元、1.98亿元。2018年2月苏州环亚退出上海汇至股东名单。

而苏州环亚也与亨通系的关联方为苏州同亨的参股企业。工商变更记录显示苏州环亚原股东为两名自然人2015年10月变更后苏州同亨进入几经变更后目前苏州同亨持有其96.35%股权。

此外2016年在其他应收款前五出现过的亨通永源也是亨通集团的关联方。2016年年报显示亨通集团持有亨通永源1%出资额但于2016年转让。2016年9月亨通永源变更工商登记崔根良从出资人中退出共青城亨通则同时进入。目前共青城亨通在亨通永源出资99%。

从上述情况来看2016年至2018年亨通集团的其他应收款对象中只有辽宁强森、东方新民未与亨通集团、亨通光电出现股权联系。华润深国投虽然是亨通集团应收款对象但相关资料未显示亨通系持有其股份。扣除这三家公司后在这三年间亨通集团对仅上述关联方的其他应收款金额累计超过106亿元。而在同期其应收款前五名的金额合计约128亿元。

此外2018年进入亨通集团前五名其他应收款名单的华润深国投以及大额预付款对象凯乐科技也与亨通光电、亨通集团存在间接关联。

可查信息显示金元顺安持股65%的上海金元百利资产管理有限公司(下称“金元百利”)又与华润深国投共同持股上海中城永玺投资中心(下称“中城永玺”)持股比例分别为64.43%、34.31%。不过目前未有资料显示亨通集团与金元顺安、中城永玺存在其他联系。

而接受了亨通系大额预付款的凯乐科技则与亨通光电实际控制人崔根良共同持有一家公司股权。

根据启信宝信息凯乐科技投资了一家名为上海贝致恒投资管理中心(下称“贝致恒”)的企业出资比例27.27%而亨通光电实际控制人崔根良同样是贝致恒的出资人出资比例40.91%为第一大股东。

按照上述数测算加上华润深国投、凯乐科技截至2018年底通过预付款、其他应收款亨通系共计向上述相关方输送资金近73亿元。如果按累计金额计算涉及资金规模更是接近170亿元之巨。

蹊跷的发生时间

作为非上市公司的亨通集团向其关联方提供资金似乎无可厚非。而从披露情况来看尚无证据表明这些资金与亨通光电存在直接关系。

披露信息显示与亨通光电存在直接关系的主要是支付给凯乐科技的大额预付款。亨通光电5月13日公告称采购时未发生实际现金支出而是以银行承兑汇票预付。

亨通光电最近几年来的其他应收款规模都相对较小金额均在4亿元之内。而亨通集团的其他应收款主要体现在该集团的合并财报中且部分发生在2017年之前。

根据亨通集团披露截至2016年底对亨通永源的应收款账龄全部在1年以内可能与亨通光电2017年关系不大;而对上海汇至的应收款2016年底账面金额为12.31亿元账期全部在一年以内2017年底则为12.24亿元账期在1至2年的约10.54亿元。到2018年底总金额约12.45亿元账期2至3年的约10.47亿元。

而苏州环亚、苏州同亨、共青城亨通三家公司中苏州环亚2016年、2017年底的余额为9.54亿元、6.47亿元且账期均为1年;共青城亨通2018年底对应的其他应收款中1至2年的8.01亿元。据此推断其2017年发生部分可能就发生在当年。但由于缺乏披露具体时间无从得知。

亨通集团上述其他应收款对象中最近三年均为新增的只有苏州同亨一家。2016年至2018年底涉及的其他应收款余额为9.89亿元、11.32亿元、9.38亿元且各年年底的账期均为1年。

不无巧合的是恰恰就是在此期间亨通光电启动、完成了定增。公开披露显示亨通光电上述30余亿元的定增正式披露时间是在2016年4月完成时间则在2017年7月。

根据当时披露此次定增中崔根良认购3097万股对应金额约8亿元上海普罗股权投资管理合伙企业(有限合伙下称“上海普罗”)通过普罗盛华私募投资基金认购1161万股认购金额2.99亿元; 金元顺安基金管理有限公司(下称“金元顺安”)通过两只产品合计认购约3871万股认购金额约10亿元.;广东省铁路发展基金有限责任公司则间接认购991万股认购金额约2.6亿元。

亨通光电5月13日公告称2017 年参与定增的上海普罗、崔根良均没有与共青城亨通、上海汇至、普罗弘盛、贝致恒发生出资以外的资金往来其2017 年亨通光电定增资金与亨通集团其他应收款无任何关联。

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